Aquisição de fatia da Klabin Segall é positiva para Agra, diz corretora
Para Itaú Corretora, reforço de caixa e melhoria da estrutura de capital da construtora são os destaques

Portal EXAME | 28.04.2009 | 14h1

O acordo selado nesta segunda-feira (27/4) com a Veremonte Participações, do espanhol Enrique Bañuelos, e a incorporadora brasileira Agra foi a melhor opção para a Klabin Segall, segundo a Itaú Corretora, que opera de modo independente do Banco Itaú.

Relatório da corretora lista dois pontos positivos para a empresa: a) a melhoria de sua estrutura de capital, e b) o reforço de caixa decorrente da entrada dos novos sócios, calculado em 160 milhões de reais. “Acreditamos que esta foi uma boa saída para a Klabin Segall”, afirma a corretora.

O anúncio teve impacto no mercado de ações. Às 13h35, os papéis da Agra (AGIN3, ordinários, com direito a voto) recuavam 2,16%. Sua cotação era de 2,27 reais. Já as ações ordinárias da Klabin Segall (KSSA3, com direito a voto) registravam queda de 5,11%, negociadas a 2,23 reais. No mesmo instante, o Ibovespa, principal indicador do pregão brasileiro, recuava 0,40%, a 45.636 pontos.

Com o acordo, a Veremonte e a Agra passam a controlar 58% da construtora Klabin Segall. As duas formarão uma holding com participação de 64,9% e 35,1%, respectivamente. A holding – batizada provisoriamente de New Co. - receberá 84,2 milhões de ações ordinárias da Klabin Segall. O preço de venda das ações entre a construtora e a nova holding foi baseado no valor de cada papel de 1,83 real, que resultou num total de 112,5 milhões de reais para a Klabin Segall. A Itaú Corretora afirma que o valor implícito das ações envolvido na negociação foi positivo para a Klabin Segall, “mesmo considerando o desconto de 22% sobre o preço corrente das ações”.

A corretora também considerou o acordo um bom negócio para a Agra por dois motivos: foi uma aquisição barata, e requereu uma pequena contribuição de capital à Klabin Segall. Para fornecer maior liquidez e flexibilidade financeira para a Klabin Segall, Agra e Veremonte concordaram em emprestar à construtora 10 milhões de reais cada, até que a fusão seja concluída. A Veremonte vai capitalizar a New Co. com 100 milhões de reais, deduzindo o empréstimo mencionado. A Agra também deve transferir uma carteira de empreendimentos imobiliários à construtora, cujo Valor Geral de Vendas alcança 355 milhões de reais. A maior parte é composta por projetos já lançados.

A construtora também anunciou nesta segunda-feira que vendeu metade de sua parte no projeto do condomínio de alto padrão Seridó, em São Paulo, para a Goldentree – empresa americana de private equity. O condomínio é um dos mais importantes para a construtora, com um Valor Geral de Vendas total de 700 milhões de reais.

O preço pago pela empresa americana foi de 50 milhões de reais, valorizando o projeto para 200 milhões de reais. A Itaú Corretora acredita que o preço é baixo, dado que a corretora espera um valor total de 150 milhões de reais. Juntos, os anúncios capitalizam a Klabin Segall com 160 milhões de reais (110 milhões da New Co. e 50 milhões vindos da venda do Seridó).